黄金退烧信号？黄金的“平替”突然爆火！

　　文章来源：金十期货

　　上月，中国珠宝商和投资者进口的铂金达到一年来的最高水平，因为这种贵金属的相对稳定性增强了其相对于飙升且波动较大的黄金的吸引力。

　　周二公布的数据显示，全球最大的铂金消费国——中国4月份的铂金进口总量为11.5吨。彭博情报公司（Bloomberg Intelligence）的分析师认为，在本十年的剩余时间里，全球对这种也用于催化转换器和实验室设备的金属的需求预计将超过供应。

　　深圳水贝市场是珠宝商的主要聚集地，有超过10000家零售商，从这里可以窥见这种转变。

　　据该市场最大的零售商之一的副总经理杨洋（Yang Yang音译）说，一个月来，这个庞大市场的铂金零售商数量增加了两倍。

　　她说：“一些黄金作坊现在正试图抓住需求激增的机会。”“但过渡并不容易，因为这两种金属需要截然不同的工艺。” 她补充说，铂金加工厂已经不堪重负，零售商现在面临前所未有的等待时间，等待时间已经翻了一番。

　　世界铂金投资协会（WPIC）亚太区负责人邓伟斌认为，去年开始的黄金首饰销售因价格高企而下滑，这让商家不得不重新思考他们的策略。

　　他说：“由于黄金价格变得过于昂贵和不稳定，长期从事黄金珠宝的珠宝商正在转向铂金产品。”他将与交易商、矿商和分析师一道，从周二开始齐聚伦敦，参加一年一度的铂金周会议。“铂金热的出现平衡了黄金的风险和价格波动。”他说。

　　中国需求的激增是最近才发生的。在截至4月30日的一年里，中国的铂金进口总量实际上比前12个月下降了31%。

　　WPIC的数据显示，第一季度，中国的铂金条和铂金币需求增长了一倍多，超过北美，成为最大的铂金零售投资市场。

　　不断增长的需求有可能进一步消耗本已缩减的地面库存。市场已经开始收紧，因为人们预期电动汽车的采用速度放缓将使柴油车在道路上行驶的时间更长，随之而来的是催化转换器对铂金的需求。

　　虽然铂金价格仍远低于2021年的水平——当时最大的生产国俄罗斯陷入与乌克兰的冲突，但今年到目前为止，这种贵金属已反弹了10%，部分原因是市场预期会更加紧张。

　　咨询公司Metals Focus Ltd的总经理卡瓦利斯（Nikos Kavalis）说，很可能库存已经见底，一些投机性买家已经介入。“这很不寻常，因为在前几年左右，每当价格处于当前水平时，人们的购买欲都非常低。”

　　杨洋说，由于需求旺盛，短缺可能会持续一段时间。“我预计供应紧张的情况将持续到6月和7月”。

　　2025年铂金供应短缺加剧

　　本周一，WPIC发布了最新的季度报告，将其预测的铂金供应缺口从之前估计的84.8万盎司上调至96.6万盎司。

　　报告将这一修正归因于对2025年需求将保持强劲的预期，尽管经济仍存在不确定性。今年是铂金连续第三个年度出现赤字。

　　报告指出：“值得注意的是，2025年的铂金市场赤字预计为96.6万盎司，占预计需求量的12%，因此，即使与贸易相关的经济不利因素急剧升级，赤字也不太可能大幅减少。”

　　虽然预计今年的铂金需求量将有所增加，但仍将比去年下降4%，而去年的工业消费量达到了历史最高水平。报告发布后，铂金价格大幅走高，反弹至每盎司1050美元以上，当日涨幅达1.5%，创下14周以来的新高。

　　展望未来，WPIC表示，尽管经济仍存在不确定性，但铂金仍有很强的投资价值。“铂金市场的结构性短缺已经根深蒂固，并将继续消耗地面库存，预计到今年年底，地面库存将下降到仅能满足三个月的需求。”

　　随着时间的推移，这种情况将难以为继，因为商品市场通常会通过价格上涨刺激供应或抑制需求来自我纠正赤字。

　　报告称：“虽然2025年第一季度铂金市场出现的巨额赤字未能使铂金价格持续上扬，但这很可能是由于投资者担心关税和纽约商品交易所累积库存的潜在回流会破坏需求。”

　　需求预计会增加的同时，但WPIC还预测，2025年由于南非的矿山产量持续低迷，供应量会减弱。报告称：“预计2025年铂金供应量将减少，同比下降4%。”

　　盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管汉森（Ole Hansen）称铂金是“被遗忘的贵金属”，但他补充说，持续的市场赤字正开始引起人们的关注。“最终，不断缩小的交易区间将实现突破”。

　　他在最近的一份报告中说：“只有到那时，我们才有可能看到专注于技术面的交易员寻求新动力的需求是否足以推动价格上涨，或者黄金作为最终避风港的吸引力是否仍然太强。”

　　不过，德国商业银行认为今年铂金的上涨空间有限。该行指出，即使在市场再次出现赤字的情况下，需求疲软也会继续拖累铂金价格。“我们仍然对价格前景持怀疑态度，预计年底铂金的交易价格为每盎司1000美元。”

　　该行的分析师Carsten Fritsch说：“只有在明年，随着经济的复苏，价格才有可能上涨到每盎司1100美元。”

责任编辑：朱赫楠